投资建议
恒大地产增持华夏银行有利于提升双方产业链,有利于公司通过地产龙头获得其自身及上下游客户,开展各类表内和表外业务,提升盈利能力。银行业向民资开放,或意味着银行业新一轮国企改革的开始。华夏银行也有望受益于此,我们维持其“推荐”评级。
要点
华夏银行昨日发布公告:自2013年11月至2014年3月间,广州市广域实业有限公司及其一致行动人广州市启通实业有限公司、广州市欣盛投资有限公司、广州市凯进投资有限公司、广州市仲勤投资有限公司通过上海证券交易所交易系统共计买入本公司股份445,232,271股,占本公司总股本的5.00%。而这五家公司的实际控制人均为恒大地产集团有限公司。
地产龙头入股有助于公司拓展业务和提升盈利能力:1、房地产具有很长的产业链,其入股有利于提升银行和地产双方的产业链。根据我们测算,公司的房地产融资业务比重在股份行中处于较低水平,恒大的入股有利于公司通过地产龙头获得其自身以及上下游的客户,开展各类表内和表外业务,提升盈利能力。2、随着银行开始收紧地产类贷款政策,房地产企业面临的融资环境越来越困难,在这个时点大肆增持银行股,有利于为加强与银行间的合作,从而获得低成本融资的便利。3、此前(13年11月),万科地产就曾经斥资27亿元获得8.28%的徽商银行的股份,目的就是为了通过与徽商银行合作一方面是为旗下管理的社区提供金融服务,另一方面帮助与公司合作的上下游企业改善融资环境。
产业资本入股趋势或加强:由于银行具有筹集低成本资金能力以及广大的客户群和销售渠道等诸多天然优势,对产业资本具有天然吸引力,且目前银行板块动态PB平均仅为0.8倍,具备价值投资的基本条件;此外,银行业本身也面临竞争加剧,需要引入实体产业龙头,来增强自身实力,产业资本的入股趋势将继续加强。
银行业向民资开放,或意味着银行业新一轮国企改革的开始:在中国经济增速放缓的背景下,破除原有体制束缚、提升国有资产运营效率,引入民营资本参与国企改革势在必行,自去年开始,央行和银监会在多个场合鼓励民营资本进入包括银行在内的金融业。银行业新一轮的改革在2014年可期,而华夏银行作为地方国资银行之一,具有先行先试的先天条件和优势。
风险提示:国内外宏观经济超预期下滑,监管政策和利率市场化力度超预期。
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